«Экономика, в которой мы живём»: РУДН совместно с Банком России провёл всероссийскую конференцию по вопросам денежно-кредитной политики

«РУДН — признанная международная площадка для академического сообщества, представителей органов публичной власти и бизнеса. В этот раз конференция проходила на всероссийском уровне, но в будущем мы планируем её вывести на международный уровень, что послужит выработке единых подходов в финансовой сфере для таких объединений, как ШОС, БРИКС, СНГ, ЕАЭС», — Мария Жукова, советник при ректорате РУДН по вопросам устойчивого развития, член Совета директоров кредитной организации, член Консультационного совета акционеров Банка ВТБ (ПАО).

На конференции прошла коммуникационная сессия Банка России и круглый стол по вопросам научных исследований в области ДКП, на которых участники обсудили направления современной денежно-кредитной политики центральных банков и перспективы развития инструментов и моделей регулирования в современных условиях. Спикеры представили новейшие практики и стратегии в области проведения ДКП, а также ключевые результаты исследований в этой сфере.

О ключевой справке и модельном аппарате

В коммуникационной сессии приняли участие молодые учёные РУДН и других ведущих федеральных вузов. Спикеры рассказали им о результатах аналитической деятельности, которую проводит Банк России. Александр Морозов, директор Департамента исследований и прогнозирования Банка России, озвучил глобальные экономические тренды в части того, что произошло в мире с момента кризиса 2008 года. А также поделился тем, что происходит в отечественной экономике сегодня, и рассказал, как Банк России достигает своих целей, в том числе через ключевую ставку.

«После 2008 года почти в два раза увеличилось количество стран, которые стали использовать бюджетное правило и тем самым стабилизировать финансы. Ситуация изменилась и с позиции силы применения этих правил. Если до 2008 года государства их практически не использовали, то после сила и действенность бюджетных правил резко увеличилась. Они во многом обеспечили стабильность российской экономической системы в те кризисы, которые нам пришлось пройти в 2014-м, 2020-м и 2022 годах», — Александр Морозов.

Александр Геннадьевич пояснил, что снижение ключевой ставки не может быть таким быстрым, каким его ждёт население России, потому что за этим последует рост цен. Это приведёт к еще более высоким ценовым ожиданиям.

«Экономике нужен период стабилизации с выходом на траекторию роста, поэтому конец 2025-го и первое полугодие 2026-го действительно будут наиболее трудными для бизнеса. После этого ситуация будет улучшаться. Это, как плата за то, что мы не смогли не допустить перегрева экономики. Но если ничего не делать, то рецессия обязательно произойдёт. Сегодня экономика не растет, но уж точно не снижается», — Александр Морозов.

Михаил Жемков, начальник Управления экономического анализа Департамента денежно-кредитной политики Банка России, рассказал для чего банк использует модельный аппарат и какие модели считаются «правильными» и «полезными». По его словам, сейчас в академических исследованиях часто используют комбинированные модели. При этом он отметил, что у учёных не должно быть одной модели, следует использовать различные вариации и сценарии.

«Модели не должны основываться только на прошлых («винтажных») данных. В таком виде они не позволяют предсказать неожиданные изменения в экономике. В модели должны быть учтены экспертные суждения и сделаны различные вариации», — Михаил Жемков.

Наталья Маханькова, главный экономист отдела макроэкономических и финансовых исследований Департамента исследований и прогнозирования Банка России, объяснила участникам конференции, зачем и в каких направлениях банк проводит экономические исследования.

«Сегодня опубликована вторая версия направлений экономических исследований Банка России на период 2023-2025 годов. С ними можно ознакомиться на сайте банка. Доклад включает обзор монетарной экономики и денежно-кредитной политики, направления развития финансового сектора и пруденциальную политику, оценку вызовов для российской экономики», — Наталья Маханькова.

Доходчиво о сложном

Молодые учёные нашего университета были приятно удивлены прозрачностью и доступностью информации, которую представили в своих докладах представители Банка России.

«Несмотря на сложность темы, спикеры смогли доходчиво объяснить важные понятия. Для меня было важно разобраться в подведомственности центральных банков, его принадлежности, что означает реальная независимость центрального банка. Александр Геннадьевич доступно объяснил, что представляет собой фактическая независимость центрального банка, и что происходит в тех странах, где она выходит или выходила за рамки, предусмотренные законодательством. Теперь я усвоила, что существует обратная зависимость между уровнем фактической независимости деятельности центрального банка, уровнем инфляции и инфляционных ожиданий и понимаю, что, если центральный банк и правительство действуют в унисон, то отклонения будут не большими, а последствия кризиса незначительными», — Диарра Сулейман, аспирант кафедры «Финансы, учет и аудит».

«Информативно и актуально. Узнали о глобальных трендах и о том, как Банк России влияет на экономику посредством изменения ключевой ставки. Мы все следим за динамикой ключевой ставки. Теперь я понимаю, как ее изменение влияет на доходность финансовых инструментов, ставки по кредитам и депозитам коммерческих банков», — Фарид Исхан, аспирант кафедры «Финансы, учет и аудит».

Большой интерес со стороны студентов вызвали планы ЦБ по введению цифрового рубля.

«Мы надеемся на то, что банки будут в полной степени использовать функциональность смарт-контрактов, которая вшита в цифровой рубль. Введение цифрового рубля не несёт в себе системных рисков», — Александр Морозов.

Рынок труда, инфляция, регионы

Дискуссия по актуальным вопросам реализации денежно-кредитной политики была продолжена на круглом столе, участниками которого стали академическое сообщество РУДН, представители Банка России и Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, НИИ «Инновационные финансовые инструменты и технологии» Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова, Финансового университета при Правительстве Российской Федерации и других ведущих вузов России.

«Действительно дорогого стоит возможность услышать позицию Банка России и представить видение академического и бизнес-сообщества по вопросам проводимой банком денежно-кредитной политики, в прямом диалоге с представителями организации», — Инна Андронова, декан экономического факультета РУДН.

Евгений Постников, заведующий сектором обработки данных Экономического управления Главного управления Банка России по Центральному федеральному округу, представил результаты исследования влияния структурных изменений на рынке труда на принимаемые решения по денежно-кредитной политики Банка России в логике «санкционный шок — переход к импортозамещению — рост спроса на труд, дефицит кадров — рост заработной платы».

«При повышенной напряжённости шоки предложения на рынке труда оказывают меньшее влияние на инфляцию. В такой ситуации наблюдается перенос издержек в конкуренцию за рабочую силу на рынке труда. При этом инфляционные ожидания растут», — Евгений Постников.

Георгий Иванников, главный экономист отдела отраслевого анализа и мониторинга предприятий Экономического управления Главного управления Банка России по Центральному федеральному округу, затронул аспекты оценки коммуникаций центральных банков как одного из инструментов управления инфляцией на примере Аргентины. Страна представляет интерес к изучению, поскольку живёт и развивается в условиях трёхзначной инфляции.

«Слабыми сторонами механизма коммуникации центрального банка Аргентины являются непрозрачность механизма принятия решений по ДКП, недостаточная ясность публикуемых материалов и частая смена количественных значений. Ситуацию не улучшает даже относительно высокий по сравнению с другими странами Латинской Америки высокий уровень образования населения», — Георгий Иванников.

Валерия Зверева, советник экономический Управления отраслевого и регионального мониторинга Департамента денежно-кредитной политики Банка России, раскрыла искажения в работе трансмиссионного механизма, вызванные воздействием факторов регионального экономического неравенства, в том числе по доходам и структуре активов населения.

«Установление ключевой ставки на уровне всей страны подтверждает, что региональная инфляция реагирует на неё и должным образом и, что в принципе фактор региональной диспропорции необходимо учитывать, но при всём при этом в текущем виде трансмиссионный механизм даже несмотря на шоки последних лет, структурные сдвиги и развитие коммуникации работает и достаточно успешно», — Вера Зверева.

Интеллектуальные ресурсы

На конференции также прошёл конкурс работ молодых учёных (студентов, аспиранто и преподавателей до 35 лет) по вопросам актуальных методов и моделей денежно-кредитной политики в России и мире. На экспертизу было представлено 17 работ. В числе экспертов выступили представители Банка России.

«Конкурс — важный и значимый инструмент объединения интеллектуальных ресурсов молодых учёных для решения конкретных задач в сфере ДКП, актуальных для отечественной экономики. Для нас такие инициативы имеют особую ценность, поскольку они позволяют не только выявлять талантливых ребят, но и целенаправленно формировать новое поколение учёных, чья деятельность с самого начала ориентирована на внесение реального вклада в экономику», — Елена Буздалина, начальник Экономического управления Главного Управления Банка России по Центральному федеральному округу.

Победителем конкурса стал аспирант кафедры «Финансы, учет и аудит» экономического факультета РУДН Алексей Шульга. Темой его работы стала: «Гибридная композитная модель ипотечного портфеля: приоритизация требований и цифровой двойник заемщика».

«Научная новизна моего исследования заключается в формализации цифрового двойника заёмщика в модели кредитного риска, объединяющей вероятностные, стоимостные и поведенческие компоненты в интерпретируемый индекс портфельной приоритизации. HPCS можно будет использовать для таргетированной митигации риска при ресурсных ограничениях. В перспективе планируется расширение модели за счёт учета поведенческой динамики во времени, факторов климатической и социальной устойчивости, а также проведение out-of-time валидации и тестирования на альтернативных данных», — Алексей Шульга.

Итоги и планы

Итогом проведения конференции стала открытая дискуссия по вопросу эффективности проведения денежно-кредитной политики, в том числе с позиции функционирования реального сектора экономики. Эксперты РУДН высказались о негативом влиянии на экономику высокой ключевой ставки.

«Я, как представитель не только академического сообщества, но и бизнеса, открыто заявляю, что физически работать при такой ключевой ставке не представляется возможным. Априори, российский бизнес в таких условиях неконкурентоспособен», — Инна Андронова, декан экономического факультета РУДН.

«Дорогие кредиты как следствие высокой ключевой ставки — не единственный инструмент для снижения инфляции. Необходимо, наоборот, стимулировать повышение деловой активности реального сектора экономики», — Владимир Чаплюк, профессор кафедры «Финансы, учет и аудит» РУДН.

«Следует признать, что в условиях санкций, сохранения бюджетного дефицита, Банку России сложно искать новые инструменты краткосрочного и долгосрочного воздействия. Но у нас действительно ключевая ставка запредельная. Ни одна экономика в долгосрочной перспективе не сможет этого выдержать», — Жанна Голодова, доцент кафедры «Финансы, учет и аудит» экономического факультета РУДН.

В свою очередь представители Банка России ещё раз высказались о выборе ДКП банком.

«Каждая страна выбирает режим денежно-кредитной политики в зависимости от цели. У каждого режима есть свои преимущества и недостатки. Для России режим таргетирования инфляции является более эффективным. Устойчиво стабильно низкая инфляция создаёт предпосылки для устойчивого сбалансированного экономического роста», — Анастасия Скуратова, советник экономический Экономического управления Главного Управления Банка России по Центральному федеральному округу.

«Сегодня экономика России стала менее зависимой от внешних шоков, нежели раньше. Фактор спроса является на данный момент основным и именно на этот фактор ЦБ влияет ключевой ставкой», — Елена Буздалина, начальник Экономического управления Главного Управления Банка России по Центральному федеральному округу.

Результаты работы конференции будут отражены в резюме встречи, которое станет основой для дальнейшего сотрудничества РУДН и Банка России.